数据来源：Choice

　　1、债市调整何时休

　　浙商证券大固收组长、固收首席覃汉

　　我们判断10年国债期货技术面正进入大浪级的4浪调整中，而4浪更倾向于走出横向三角形或平台型复杂调整形态，单边趋势性减弱，每调买机赚钱效应弱化，情绪或将退潮。未来1-2个季度10年国债收益率调整上限或为1.9%附近。

　　中金公司研究部固收组及国际组负责人陈健恒

　　我们认为目前长期债券并非透支降息预期。如果1年期存款和1年期存单利率平价，存单利率可能需要降至1%-1.1%附近，基于这个水平来看，10Y期国债利率仍有不低的降幅。我们认为低利率环境下，债券策略仍应以持有为主，频繁交易反而得不偿失。债券当下较优的配置策略可能是哑铃策略，即短端配置1年期存单、同时长端配置10-30年国债来构建投资组合的久期，这一策略进可攻、退可守。

　　华西证券首席经济学家刘郁团队

　　对于债市而言，目前主要的利空的因素可能只有一个，即资金收敛带来的压力，债市越是调整，也意味着市场对于单一利空的定价越充分，往后进场的赔率也相应更高。整体来看，当前5年内短债的机会可能仍较模糊，适合等待资金趋稳，例如隔夜利率回到1.7-1.8%，银行体系融出水平上升至3-4万亿元，再做决断；长端当10年、30年国债收益率接近或突破1.70%、1.90%，均是不错的买点。

　　国盛证券固定收益首席分析师杨业伟

　　建议短债加10年以上的长利率债组合，或者极致的哑铃型策略可以考虑一个月或者三个月以内的短债加30年长利率债组合，相对而言对波动的抵御能力更强。而且存单继续上行空间有限，我们认为当前曲线状态已经达到比较极致的状况，因此建议哑铃型操作扛住债市波动。

　　华福证券固收首席分析师徐亮

　　债券市场看空情绪不明显，目前组合久期可以等于或略低于平均，整体继续按照震荡思维对待，10Y国债利率可以在1.70%左右、30Y国债利率可以在1.90-1.95%左右考虑是否加仓。后续需要继续观察央行操作情况和经济数据表现，这可能带来债券利率的大幅波动。

　　2、民企座谈会解读

　　东吴证券首席经济学家芦哲

　　本次座谈会也将成为新一轮民企和科技乘风发展的起点，资本市场预计将显著受益。截至2025年2月14日，民营企业总市值占比已从2018年初的29%提升至37%，民营经济在资本市场的重要程度逐步提升。在当前民营企业带来科技新突破的背景下，再次召开座谈会，体现了高层稳经济、稳市场主体的决心。关注后续金融、立法、营商环境等一揽子政策落地进展，进一步提振市场信心和情绪。

　　国盛证券首席经济学家熊园

　　作为最高规格的民营企业座谈会、时隔7年再度召开，无疑释放了稳民营经济的政策强音。总体看，对比2018年，本次有3大不一样：节奏更快、硬科技含量更高、更为强调自主可控；“AI+机器人+新能源+农业”是重中之重；进一步推动民营经济从“安心谋发展”到“大显身手”。往后看，首要是抓落实，短期紧盯：3月4-5日全国两会可能的新举措；《民营经济促进法》进展；因地制宜下，关注各地重点行业和企业。

　　民生证券研究院首席经济学家陶川

　　最直观的差异就是，新质化更突出，也更聚焦。对比6年前，这一次参会企业的行业赛道无疑比2018年更“新”了——出现了深耕于电子产品的华为技术，出现了人形机器人产品亮相于春晚舞台的宇树科技，出现了推动DeepSeek“横空出世”的幻方科技等。而当前这一系列现象级科技飞跃的涌现，也表明企业家精神是提升企业关键核心技术创新能力的动力源泉。

　　中国银河证券首席经济学家章俊

　　从参会企业看政策导向：“科技含量”进一步提升，民生消费也很重要。重点支持措施：进一步聚焦竞争性领域开放和民企资金流问题。预计 2025 年对地方非税收入管理将有所加强，伴随新一轮化债资金到位拖欠企业账款亦有望得到解决。宏观背景的“大拐点”：新一轮全球科技革命和国内经济转型。在坚持“两个毫不动摇”框架下，未来央国企和民营企业相辅相成，民营企业重在前端创新和后端市场化应用，央国企提供基础设施和长钱长投等战略性支持。政策支持的“大机遇”：关注《民促法》落地，民营企业或迎来估值重塑。

　　3、黄金从顺风到震荡

　　中信建投证券宏观经济首席分析师周君芝

　　展望2025年，特朗普政府的关税政策，将接棒拜登政府主导的地缘冲突，大国博弈的底层逻辑未有实质性变化，这是我们判断黄金价格中枢能够维持在高平台的底层逻辑。2025年中国政府旨在解决有效需求不足，加之AI产业技术扩散或影响中美两国增长前景，潜在增长或有改善，在此背景下黄金上涨的幅度和趋势性或不及2024年。我们在2024年年初给定黄金的年度判断是“高平台上的顺风期”，2025年我们判断金价将“从顺风期步入震荡期”。

　　市场知名分析师胡子总

　　黄金是“秩序”的价格。更乱的国际环境，对应着更高的黄金价格。从过去一段时间黄金的走势来看，虽然加速上涨的斜率有所降低，甚至有时候出现震荡甚至回调，但是拉长周期来看上涨势头不改。你永远无法预测哪里会飞出一只黑天鹅（利好黄金的催化剂），但是有一点比较确定：世道越乱，出现黑天鹅的概率正不断上升。

　　美国银行商品策略师 Michael Widmer

　　到目前为止，黄金的上涨主要得益于官方部门的异常采购。由于担心美国财政赤字、贸易争端、战争、制裁和资产冻结，各国央行及其他投资者已将现货黄金价格推高至创纪录水平。随着央行黄金采购主导市场，全球投资需求只需增加1%，黄金价格就有望达到该银行的目标。如果投资需求增加10%，金价将升至3500美元/盎司。这虽然不小，但并非不可能。

　　东方金诚研究发展部瞿瑞白雪

　　黄金价格料存在一定回调风险。一方面，随着黄金价格不断上涨，近期COMEX黄金期货多头持仓出现回落，显示资金有获利了结倾向，因此短期内黄金上涨动能或将有所减弱；另一方面，考虑到特朗普宣布从4月1日起实施的对等关税可能比全面关税的通胀影响更小，加之特朗普将推进俄乌停战，市场风险情绪边际缓和可能将令金价承压。综上，预计金价存在一定回调风险，但总体仍将高位震荡。

文章来源：东方财富Choice数据 责任编辑：43 原标题：10Y国债两破1.7%上演“过山车”行情，债市多杀多局面接近形成 | 债圈大家说（周刊） 郑重声明：东方财富发布此内容旨在传播更多信息，与本站立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 举报 东方财富网 分享到微信朋友圈

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